تدهورٌ اقتصادي مفاجئ.. يعود إلى هروب رأس المال من الأسواق الناشئة والتي تتعرض لأزمات بنيوية عميقة بإمكانها أن تحول دون تعافي الاقتصاد وتضعفه.. وخاصة في ظل جائحة كورونا التي ضربت الاقتصاد الأميركي. حيث ترتفع معدلات الإصابات بالفيروس بشكلٍ عالي السرعة، في حين تغيب أي توقعات حول إيجاد لقاحٍ مضادٍ له.

كما ينطبق ذلك على التطورات التحويلية التي تحدث حاليًا في الاقتصادات المتأثرة بالأوبئة. وكذلك أدى الركود الناجم عن الإغلاق إلى توقف النشاط الاقتصادي العالمي عن طريق التوقف الفعلي خلال شهرين فقط، فإن الآمال في حدوث انتعاش على شكل حرف V تقوم على إعادة افتتاح سريعة للاقتصادات المغلقة.

كما يمكن أن يثير تحركات مفاجئة في أسعار الأصول استجابة لاكتشاف عدم التوازن الموجود لفترة طويلة. وهذه هي حالة الاقتصاد الأميركي المنكوب بالوباء. وتعود هذه الاستجابة العنيفة الاقتصادية إلى أسباب رئيسية بالتأكيد.

وعلى عكس الاعتقاد السائد بأن عجز الموازنة لن يتأثر وذلك لأن معدل الفائدة يقارب الصفر يخفف من أي زيادة في تكاليف خدمة الديون، في النهاية ليس هناك من اموالٍ سحرية أو متجددة.

وحيث يتجه الادخار المحلي، المضطرب بالفعل، إلى المؤشر السلبي. وهذا ما يؤدي هذا إلى عجز قياسي محتمل في الحساب الجاري وانحدار كبير في قيمة الدولار.

وهنا يأتي دور الحساب الجاري والدولار. وبسبب الافتقار إلى الادخار والرغبة في الاستثمار والنمو، تقترض الولايات المتحدة عادةً المدخرات الفائضة من الخارج، وتدير عجزًا مزمنًا في الحساب الجاري من أجل جذب رأس المال الأجنبي. ويتم تمويل هذا الاقتراض عادةً، عن طريق "الامتياز الباهظ" للدولار الأمريكي كعملة احتياطي مهيمنة في العالم، بشروطٍ جذابةٍ للغاية، وغائبًا إلى حد كبير عن أي امتيازات لأسعار الفائدة أو أسعار الصرف.

لقد تحرك الكونجرس الأمريكي بسرعة غير تقليدية لتقديم الإغاثة وسط هبوطٍ اقتصاديّ قياسي. ويتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس عجزًا غير مسبوق في الميزانية الفيدرالية يبلغ 14 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي خلال 2020-21. وعلى الرغم من الجدل السياسي، فإنه من المحتمل جدًا اتخاذ إجراءات مالية إضافية. ونتيجة لذلك، يجب دفع صافي معدل الادخار المحلي عميقًا لرفع المؤشر السلبي. حدث هذا مرة واحدة فقط من قبل: خلال الأزمة المالية العالمية 2008-2009 وبعدها مباشرة، عندما بلغ متوسط ​​صافي المدخرات الوطنية -1.8٪ من الدخل القومي من الربع الثاني من عام 2008 إلى الربع الثاني من عام 2010، بينما بلغ متوسط ​​عجز الميزانية الفيدرالية 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

في عهد COVID-19، يمكن أن ينخفض ​​صافي معدل الادخار الوطني إلى أقل من -5٪ إلى -10٪ خلال 2-3 سنوات القادمة. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي الذي يعاني من نقص في المدخرات اليوم يمكن أن يتجه إلى تصفية جزئية كبيرة لصافي الادخار.

ومع وجود ضغوط غير مسبوقة على المدخرات المحلية من شأنها أن تضخم حاجة أمريكا إلى فائض رأس المال الأجنبي، وعليه سوف يتسع عجز الحساب الجاري بشكل حاد. منذ عام 1982، سجل هذا المقياس الواسع للموازنة الخارجية عجزًا بلغ متوسطه 2.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي. واستشرافا للمستقبل، يمكن تجاوز العجز القياسي السابق البالغ 6.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2005. وهذا يطرح أحد أكبر الأسئلة على الإطلاق: هل سيطالب المستثمرون الأجانب بامتيازات لتوفير الزيادة الهائلة لرأس المال الأجنبي التي يوشك اقتصاد أمريكا قصير الادخار على طلبها؟

يعتمد الجواب بشكل حاسم على ما إذا كانت الولايات المتحدة تستحق الاحتفاظ بامتيازها الباهظ. هذا ليس نقاشا جديدا. الجديد هو زمن COVID وحساسيته، وعليه، قد يتم إصدار الحكم عاجلاً وليس آجلاً.

تسعى أمريكا في سبيل الخروج من الأزمة نحو الحمائية، وإلغاء العولمة، وفك الارتباط. فقد انخفضت حصتها من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية من حوالي 70٪ في عام 2000 إلى أقل من 60٪ في يومنا هذا. كان احتواء COVID-19 فاشلاً للغاية. وقد أثار تاريخها من العنصرية النظامية وعنف الشرطة موجةً تحوليةً من الاضطرابات المدنيّة. في ظل هذه الخلفية، خاصة عند مقارنتها بالاقتصادات الرئيسية الأخرى، يبدو من المعقول الاستنتاج أنّ المدخرات المفرطة واختلالات الحساب الجاري سيكون لها في النهاية عواقب حقيقية بالنسبة للدولار و / أو أسعار الفائدة الأمريكية.

إلى الحد الذي تتأخر فيه الاستجابة للتضخم، ويحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف السياسة النقدية المتكيف بشكل غير عادي، يُتوقع انخفاضًا بنسبة 35٪ في مؤشر الدولار الواسع على مدى 2-3 سنوات القادمة.

وهذا الانخفاض الكبير في الدولار لا يخلو من سابقة تاريخية. فقد انخفض سعر الصرف الفعلي الحقيقي للدولار بنسبة 33٪ بين عامي 1970 و1978، وبنسبة 33٪ من عام 1985 إلى عام 1988، وبنسبة 28٪ خلال الفترة من 2002 إلى 2011. قد تكون COVID-19 قد انتشرت من الصين، ولكن "كوفيد الدولار" تبدو أنها ستصنع في أمريكا.

النص الكامل:
http://english.u-feed.com/post.php?id=116928